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금융 투자의 기초개념

투자론이란?

자본시장과 금융 투자상품의 가격 결정(pricing)을 분석하는 것이다. 재무관리는 협의의 재무 관리인 기업 재무와 투자론으로 구분된다. 기업재무는 실물투자을 영역으로 하고 있고 생산 및 이익발생능력, 국민경제 수준을 고려해서 결정한다. 투자론은 금융투자를 대상으로 미래의 이익에 대한 청구권, 실물자산에 대한 간적 투자를 그 영역으로 한다.

금융투자는 실물투자와 금융투자 모두 해당 자산에 투자하여 발생하는 현금흐름을 평가하여 투자의사결정을 해야 한다. 금융투자의 현금흐름은 실물투자의 현금 흐름으로 부터 파생된다.

금융투자의 영역

  • 금융투자상품의 가격은 어떻게 결정되는가?
  • 자본시장에서 투자자들이 취하는 행동과 전략은 무엇인가?
  • 자본시장의 제도와 정책은 금융투자상품의 가격과 투자자들의 행동에 어떠한 영향을 미치는가?

금융 투자론의 발전과정

투자란?

현재 보유한 자금을 운용해서 미래에 예상되는 수익을 얻고자 하는 행위이다. 즉 현재의 자원을 미래의 수익과 교환하는 행위라고 말할 수 있다.

현재부터 미래까지 시간 + 불확실성(uncertainty)과 위험(risk) 수반하기 때문에 시간에 대한 보상과 위험에 대응하는 적절한 기대수익을 요구된다. 금융투자론은 시간에 대한 경제학, 불확실성에 대한 경제학이라고 말할 수 있다.

반면에 저축(saving)은 미래의 소비를 위해 단순히 현재 소득의 일부를 미래로 이전하기 때문에 주로 시간에 대한 보상만이 요구된다.

투자(investment)와 투기(speculation)의 구분

  • 투기는 가치에 대한 이성적인 판단보다 그 당시 시장 상황에 따른 감정적으로 행동한다.
  • 투자와 달리 투기는 극단적으로 수익을 추구한다.
  • 투기는 단기간에 수익을 추구하고 투자는 장기간에 걸쳐 수익을 추구한다.
  • 큰 레버리지를 사용하여 투자할 경우 투기로 판단하기도 한다.

생애주기가설(life-cycle hypothesis)

프랑코 모딜리아니가 1954년 에 주장한 "생애주기 가설"은 한 개인의 소비는 전 생애에 걸쳐 일정하거나 서서히 증가하지만 소득은 중년 때 가장 높고, 유년과 노년기에는 낮다는 것이다. 저축률은 중년에 가장 높게 나타나고 노년으로 갈수록 점점 감소하게 된다. 

현명한 투자자라면 이런 생애주기가설에 맞게 투자 계획을 세우는 것이 중요하다.


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